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日本制造業(yè)遭受重創(chuàng)。根據(jù)相關報道，本次地震的重災區(qū)包括仙臺周邊的宮城縣、千葉縣、茨城縣、巖手縣、福島縣、山形縣等(圖1)，這些地區(qū)是日本制造業(yè)的核心區(qū)域。在地震及海嘯的沖擊下，工廠建筑物倒塌、設備損毀，同時由于多座核電站關閉造成電力供應不足，包括豐田、東芝、佳能、新日鐵等企業(yè)在上述地區(qū)的工廠已經(jīng)宣布停產(chǎn)。

日本部分化工品產(chǎn)出將階段性下降。地震影響區(qū)域集中了大量化工企業(yè)，地震造成的基礎設施損毀和水電供應中斷使得相關企業(yè)恢復生產(chǎn)至少需要數(shù)月的時間，因此其階段性產(chǎn)出將有明顯下降。日本是石油煉化下游和精細化工多個領域的全球領先者和主要供應商之一，其產(chǎn)出減少預計將推升全球同類產(chǎn)品的價格。

預計甲乙酮、衛(wèi)生菊酯、環(huán)氧丙烷、TDI等供給受影響較大，MDI也將受一定影響。根據(jù)我們的統(tǒng)計，預計此次供給受影響較大(工廠處于地震中心區(qū)附近，且產(chǎn)能占比較高)的化工品包括甲乙酮、衛(wèi)生菊酯、環(huán)氧丙烷、TDI等(表1);此外，MDI、丙烯酸、工程塑料、高性能纖維、有機硅、鋰電池化學品(包括六氟磷酸鋰、隔膜、電解液)、電子化學品(包括液晶材料、偏光片、電容器化學品)等的供應預計也將受到影響。其中，雖然NPU的40萬噸MDI、2.5萬噸TDI位于本州島西南端山口縣的周南市(新南陽市)，距離震中較遠，但是我們預計日本全國的限電仍將對其供給造成一定影響。

重點關注揚農(nóng)化工(600486)、煙臺萬華(600309)、齊翔騰達(002408)、濱化股份(601678)。綜合考慮上述產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈位置，以及下游需求的變化情況，我們分析衛(wèi)生菊酯、甲乙酮、環(huán)氧丙烷、MDI等領域的國內(nèi)企業(yè)將相應受益，重點關注揚農(nóng)化工(占據(jù)衛(wèi)生菊酯30%多的全球份額)、煙臺萬華(80萬噸MDI)、齊翔騰達(15萬噸甲乙酮)、濱化股份(18萬噸環(huán)氧丙烷)。

此外，天利高新(600339)(甲乙酮)、滄州大化(600230)(TDI)、北化股份(002246)(潛在TDI)、丹化科技(600844)(乙二醇)也可適當關注，ST新材(工程塑料、有機硅)、多氟多(002407)(六氟磷酸鋰)、煙臺氨綸(002254)(芳綸)、新安股份(600596)(有機硅)、沈陽化工(000698)(丙烯酸及酯)、鼎龍股份(300054)(電荷調節(jié)劑)等公司所處產(chǎn)業(yè)的日本企業(yè)裝置情況尚不明朗，我們將對此保持跟蹤。